一篇文章了解囤积比特币必备指标：囤积指标、泡沫指标、MVRV、SOPR和S2F

针对囤积者，本文精心梳理出五个特征指标，供投资者决策参考。

在过去的十年里，比特币经历了多次牛市和熊市比特币mvrv在哪看，价格从1美元左右飙升至目前的1万美元左右。 但周期波动剧烈，对普通投资者而言意味着较大的投资风险。 虽然长期持有可以规避短期价格波动带来的风险，但真正做到这一点的人却寥寥无几。 对于普通投资者来说，使用一些专业的指标来辅助决策是极其重要的。

近年来，随着加密资产行业的不断发展，与比特币相关的各项指标陆续被挖掘出来。 在此，选取了五个极具参考意义的指标，供决策参考。

1. 囤币指标-什么时候投资或抄底

ahr999囤积指标比特币mvrv在哪看，由微博用户ahr999于2019年11月创建。该指标的计算公式为

公式可以分为三部分来理解： 第一部分是比特币价格与200天固定投资成本的比率，可以反映固定投资成本的高低； 后一部分是比特币价格与指数拟合结果的比值，反映了比特币价格偏离长期趋势的程度； 中间的乘号将两部分相乘，即综合考虑两个因素来评价比特币的价格。 一般来说，指标向下偏离1越远，价格被低估的可能性越大，指标向上偏离1越远，价格被高估的可能性就越大。

根据囤币指标的历史结果统计，可以给出一个适合定投或抄底的参考范围。 当指标低于0.45时，适合抄底，在0.45-1.2区间适合做正投。 如果高于这个范围，则意味着错过了定期投资的最佳时期。 当囤积指数大于30时，意味着比特币价格严重高估，往往对应出货的最佳时机。

从历史大周期来看，2011年底、2015年初、2019年底的熊市阶段，长期存在抄底机会。 而且，经过前两次上涨周期，2012年初和2016年初局部调整后均有抄底机会，但2016年抄底区间非常窄，机会稍纵即逝。 0312在近期大跌后，再次短时间守在0.45下方，可视为2019年末后又一抄底机会。

2. 泡泡指标——类似囤币指标

比特币泡沫指标，微博用户马超终端于2019年9月创建，其计算公式如下：

公式主要由两部分组成：第一个大分数是比特币价格与链上数据的比值（归一化后），可以间接反映比特币价格相对于链上数据的估值水平； 第二大分数由价格累计涨幅和舆论热度间接反映比特币在市场和社区的综合表现。 其他一些参数主要用于数值标准化，以便添加或比较数据。

将历史价格与泡沫指标进行对比，可以发现：当泡沫指标为负值时，可视为买入的好时机； 当指标在50以上时，可视为卖出的好时机。 与囤币指标相比，泡沫指标综合考虑了与比特币相关的诸多要素（链上数据、舆情数据等），具有相同的效果，使用时两者可以作为补充。

3. MVRV指标——长期牛市或熊市

比特币 MVRV 指标由 Murad Mahmudov 和 David Puell 于 2018 年 10 月首次提出，是比特币的流通市值与其已实现市值（Realized Value）的比率。 计算如下：

其中，已实现市值基于UTXO模型，计算为链上所有币种“最后一步对应值”的总和，可以间接间接为长期持有者的持币成本. 因此，MVRV指标可以理解为反映二级市场短期需求（市值）与长期供给（已实现市值）的偏离程度。 当MVRV指标低于1时，表示比特币被严重低估，往往对应周期性低谷； 当 MVRV 在 4-5 之间时，意味着比特币被严重高估，这通常对应于市场高点。

近十年来，MVRV比率基本保持在1-3之间，其峰值与牛熊市的峰值基本重合。 2011年熊市低谷时，MVRV低至0.43； 在2013年4月和2013年11月的高峰期，高达5个以上； 2015年1月熊市低谷时，MVRV低至0.67； 2017年12月牛市高峰期，MVRV达到4以上； 2019年底熊市底部，MVRV低至0.69。 近期的大跌导致MVRV跌破1，这是比特币在疫情黑天鹅下的第二次探底，但很快又回到了1的位置，意味着熊市周期接近尾声。

4. SOPR指标-短期顶部或底部

SOPR（Spent Output Profit Ratio），由 Medium 用户 Renato Shirakashi 于 2019 年 4 月创建，用于衡量投资者盈利或亏损的程度。 该指标是根据链上UTXO（Unspent Transaction Output）和市场价格数据得出的。 计算公式为：

其中，市值是通过监控链上的UTXO，将每个UTXO乘以对应的市场价格（创建或花费）得到的。 当SOPR大于1时，表示花费了产出的投资者在交易时处于盈利状态； 否则，他们将处于亏损状态。

观察以往的SOPR日数据，除了比特币发展初期极度不稳定外，大部分时间都在1附近波动。2014年和2017年的牛市期间，SOPR基本维持在1以上，大部分投资者处于浮盈状态； 而在2015年初和2019年底熊市底部附近，SOPR基本维持在1以下，大部分投资者处于亏损状态。 而且，SOPR在部分时段也有类似的表现，可以作为阶段性判断行情顶部和底部的依据。

5. S2F 指标 - 比特币稀缺性估值

比特币S2F指标（Stock to Flow）由Medium用户PlanB于2019年3月提出，该指标是存量与增量的比值，相当于通货膨胀率的倒数。 计算公式为：

这个指标看似简单，但它跳出了加密资产本身，与黄金等贵金属相关联，与之前的指标有着不同的内涵。 在正常情况下，该比率越大，商品就越稀缺。

目前黄金的S2F在61.29左右，而比特币的S2F将从减半前的26左右增加到减半后的52以上。 黄金的供应增长趋势不同于比特币供应的减半设计。 前者呈现逐年上升的趋势，而后者则是连续四年减半。 也就是说，未来比特币的稀缺性将超过黄金，尤其是第四次减半后，将大大超过黄金。

基于 S2F 指标，PlanB（2020 年 4 月）给出了考虑黄金等资产的修正后 S2FX 估值模型：比特币市值 = exp(12.7598) * S2F ^ 4.1167。 基于这个模型的计算可以发现，第三次减半后比特币的四年估值高达28.8万美元，远高于原模型的估值。 尽管该模型基于许多假设，但如果市场大致按照假设演变，则结果值得长期上行参考。

6.总结

本文选取的5个指标各有特点，非常适合长线囤积者进行投资决策，对短线投资者也有参考意义。 但是，任何一个指标都不是万能的，可以多个指标结合使用，取长补短。 目前比特币囤积指数在0.8左右，处于定投区间，定投风险很小。 泡沫指数在零轴上方，MVRV在1.5左右，均处于历史较低水平，SOPR在1附近徘徊，均支持现价定投决策。

参考：

1.《QKL123研报|囤币指标-长期趋势择机投资》

2.“比特币泡沫指数”

3.“比特币市场价值与实现价值（MVRV）比率”

4. “引入 SOPR：花费输出来预测比特币的低点和高点”

5.“用稀缺性建模比特币价值”

6.《比特币股票-流量交叉资产模型》

7.《QKL123研报|“数字黄金”比特币，减半后稀缺性将超过黄金》

本文仅供决策参考，不构成投资建议。