第一批商品期货ETF来了！大成、建行拔得头筹，ETF竞争又一新蓝海？

张惠宇 | 金融协会

ETF市场重磅消息，国内首只商品期货ETF诞生！

8月27日，华夏基金获批首只豆粕期货ETF。除了华夏，大成基金和建行各有一只商品期货ETF获批，分别是有色金属ETF和能源化工ETF。这也是国内市场首家获批商品期货ETF的基金公司。

什么是商品期货ETF？简单来说就是以商品期货合约为投资策略，追踪商品期货价格走势的ETF。由于大宗商品与传统股票和债券的相关性较低，以及投资门槛低、杠杆率低、T+0交易的特点，商品期货ETF可以作为分散风险的良好资产配置工具。

近期，随着国内市场对资产配置更加重视，加之过去一年市场估值偏低，ETF迎来快速扩张，竞争更加激烈，产品细分化、策略多元化、国际化。成为主要竞争方向。

南方基金指数投资部基金经理孙伟曾表示，未来将推出更多商品期货ETF产品，商品期货ETF是一片非常大的蓝海。目前，多家期货公司正在积极开发商品ETF相关产品。

商品期货 ETF 待批准（未显示支线基金）

商品期货 ETF：资产配置的绝佳工具

由于商品与传统股票和债券的相关性较低，商品期货ETF可以作为分散风险的良好资产配置工具。

主要期货品种与主要股指和中证全债指数的历史收益率相关系数矩阵如表1所示，历史区间为2010-2019年。从表中可以看出主要期货品种之间的历史收益率相关性股票和债券较低，相关系数绝对值低于0.4。

主要商品期货指数、主要股指和中证全债指数的历史收益率相关系数矩阵如表2所示。历史区间为2010年至2019年。从表中可以看出主要商品之间的历史收益率相关性期货指数和股票债券偏低，相关系数绝对值低于0.4。

3家基金公司批准的商品期货ETF挂钩豆粕期货、有色金属和能源化工。从表1可以看出，豆粕与股票、债券的相关系数很低，对分散资产非常有帮助。

能源、化工和有色金属也各有优势。例如，易生能源化工A指数就是重要的商品期货配置标的之一。它包含四种成分，即动力煤、PTA、甲醇和玻璃，均来自郑州商品交易所。成交量大、交投活跃的能源化工期货品种与原油相关性较高，能有效反映能源化工市场整体价格涨跌走势，并在一定程度上反映市场整体走势。商品期货市场。投资者可以通过部署埃森能华A指数产品，间接布局商品期货市场，分享商品期货市场的发展收益。

有色金属方面，自2000年以来，大宗商品经历了多轮牛熊迭代。但就有色金属而言，总体格局是多头空头。前几次迭代的迹象是，底部面积逐渐增加（约30%-50%），就像过去20年买房一样，任何调整都是事后诸葛亮。理想的接机时间。商品一旦进入牛市，就是理想的长期安全配置区。

大成基金期货投资部总监李绍告诉记者，“大成有色金属期货ETF解决了期货多头配置大类资产时的歧视性约束，符合保险资金入池标准，银行外包基金和公募FOF，丰富了其配置需求，解决了此类基金在大宗市场长期存在的“看不吃”的缺陷，长期来看将成为大资产的标准选择分配。”

美国商品期货ETF已经存在

商品期货 ETF 并不新鲜，在美国已经存在了十多年。

2006年2月3日，美国市场第一只商品期货ETF（股票代码：DBC）上市，管理费0.85%。DBC专为希望以低成本便捷的方式投资商品期货的投资者而设计。标的资产由能源、贵金属、农产品等领域的14个活跃商品期货合约组成，主要包括原油、黄金、玉米等，能源期货权重超过50%。

然而，它并不是美国市场上最大的商品期货ETF，最大的是股票代码为PDBC的ETF。截至2018年底，PDBC规模超过18亿美元。PDBC 是一种积极管理的商品期货 ETF。它希望通过持有商品期货和掉期等金融工具来跑赢标的指数。PDBC还持有全球交易量最大的14种实物商品的期货合约，包括贵金属、能源等领域。

经过十多年的发展，美国商品期货ETF市场已经相对成熟。

1、种类繁多。从商品品种来看，目前美国市场已形成涵盖贵金属、有色金属、农产品和能源期货的主流产品。从ETF产品的历史来看，美国商品期货ETF逐渐从单一商品产品向多商品产品扩展，多方面满足投资者资产质量的需求。

2、散户投资者参与度很高。与机构投资者相比，散户更青睐具有杠杆属性的商品期货ETF，散户投资此类产品的比例接近90%。

3、商品期货ETF市场规模周期性变化，产品风险可控。从风险控制方面，美国商品期货交易委员会在2006年就开始关注商品期货ETF对市场可能产生的影响，根据相关法律要求，加强熟悉市场比例，分析规则市场报告，有效控制商品。ETF市场的潜在风险。近年来，商品期货ETF市场运行平稳，未发生与商品ETF相关的重大风险事件。

4、产品流动性高。由于标的期货和商品指数，商品期货ETF具有期货合约的一些特征，例如溢价和折价规则。与部分ETF产品相比，商品指数ETF产品交易频率高，产品流动性好。

相比美国商品期货ETF市场，国内市场才刚刚起步。

国内商品期货ETF空间很大

据彭博数据显示，截至2019年一季度末，全球商品ETF管理规模为1581.57亿美元，占全球ETF基金管理规模2.@（6811< @9.15亿美元）>3%，占比较小，而股票ETF占比较大。可见，商品ETF市场未来的发展空间很大。分地区来看国内大宗商品etf，商品ETF规模最高的地区是美国，占全球282个商品ETF产品的22.@>30%，管理规模653亿美元，占4个占全球商品ETF基金管理规模的百分比。1.31%。

纵观国内商品ETF市场，主要与黄金品种挂钩。目前，国内只有4只黄金ETF在沪深交易所上市交易，分别是博时、国泰、华安、易方达黄金ETF，以及1只国投瑞银白银ETF。它成立于2013年至2014年，至今已运行约五年。据Wind统计，国内黄金ETF的市场规模从2013年第三季度的4亿元上升到最新的150亿元，整体增长了37倍。

据南华期货总经理罗旭峰介绍，我国商品ETF尚处于起步阶段，但在国际市场上取得了蓬勃发展。标的资产类型包括贵金属、工业金属、能源、农产品等，持续增长。大宗商品ETF在海外市场的成功经验证明，大宗商品ETF在中国也具有巨大的发展空间和潜力，未来在国内衍生品市场也将具有巨大潜力。

对于国内商品期货ETF的发展，交银国际证券执行董事、期货业务总监黄永华提出，不仅要关注多商品期货ETF国内大宗商品etf，还要做好单一商品ETF。优质商品被用作单一商品期货的资产。