领先智库美国加息对中国影响有限 中国外汇投资研究

领先的智库美国加息对中国的影响有限。中国外汇投资研究所金融分析师李刚在2021年底美联储货币战略会议纪要显示，美联储态度再次加深，更精准的加息可以比预期更快。在加息后，它正在相对迅速地收缩非债务部门。与2008-2019年的美联储战略周期相比，鲍威尔教导下的美联储比耶伦执政时期更加咄咄逼人、“不耐烦”。 2015年，在市场大开、美联储加息预期反复的时候，耶伦多次警告要“保持耐心”，直到2017年下半年才开始缩水。现在，鲍威尔领导下的美联储正顺应市场预期，不断释放出提前收紧策略的信号。

一开始，回顾2014-2015年美联储加息前的经济形势，主要的复发是经济长期保守。尽管通胀尚未达到美联储的战略目标，但逐渐上升的趋势明显，而普通的就业目标与经济疲软的前景有关。尤其是当时的金融市场出现了刷新，市场投资和投资合约是平和的，这也为美联储的战略转向奠定了基础。

相比之下，今天的经济周期与当年明显不同，美联储战略调整的参数和评估方法也不尽相同。年初，美国经济面临疫情较大不确定性，市场预期摇摆不定，焦虑情绪并未完全消失。因此，美联储需要密切关注市场预期，做出特别准确的战略引导，防止战略与市场预期脱节。经济带来了进一步的打击；其次，美国及全球正遭受供应紧缩引发的通胀，物价上涨补充了生活成本和生产压力，需要全球主要央行实时调整策略，应对通胀，缓解社会压力；最后美国加息对美元指数的影响，目前美国就业组织较疫情前发生了明显变化，美联储的宽松政策不会刷新就业组织问题。紧缩策略可能会或不会批评就业数据。无需担心美联储层面的战略调整。

特别重要的是，目前市场对美元及其资产的投资特别情绪化、短线化。 VIX焦虑指数去年曾多次大惊，对美债和美股造成了极大的扰动。剧中实体经济焦急。因此，美联储正在以符合市场预期的特别精确和指导来应对大流行后时期的金融转型需求。此外，美联储释放了大量“廉价”资产，资本市场对美联储的动向尤为敏感。因此，美联储需要尽快结束这一宽松周期，以鼓励市场行为回归理性。

其次，回顾2015-2019年美联储缩减资产负债的外部周期，当时市场的美元总量和流动性远低于今天的水平，市场对美元流动性的需求很高，而美联储在2018年“特朗普新政”后配合需求，资金流动领域整体保持稳定，因此2015年加息后，没有急于减少货币量，逐步操作在符合实际需要。

目前市场上美元供过于求，滚动过剩明显。一是美国与各国央行之间以稳定汇率、维护美元流动性为目的的货币兑换安排领域并没有继续扩大，这表明供给之间的冲突海外市场对美元的需求已经消失；美联储在一夜之间逆转了回购工具。去年操作量持续改善，说明美元在美国的流动性处于供过于求的局面。二是美国经济趋于稳定，金融支持策略将比去年少。耶伦领导下的财政部赤字问题可能会因进出的良性循环而得到缓解。因此，美联储未来无需维持资产购买支持。政府战略计划。

更重要的是，美联储肩负着配合美元金融解决方案的重任。现在美联储资产负债总面积接近9万亿美元，是疫情前的两倍。资产占GDP的比重过高，无法控制美联储应对下一次经济下滑的能力。美联储需要缩减至 6 万亿美元。下面的正常。此外，与上一轮经济和战略周期相比，美联储当前的货币策略和监管工具尤为活跃，未来无需维持永久高资产负债率来支撑市场滚动需求。其中，美联储隔夜逆回购东西方正在安排短期市场美元供需弹性，得到了市场的充分认可。

综上所述，美联储将从经济现实和美元流动的角度出发，合理规划未来的减债、加息和对外收缩的节奏，这与耶伦当前的战略调整没有本质区别。至于未来战略紧缩的影响，市场必须明白它的危险性，但不需要崩盘美国加息对美元指数的影响，处于动荡的状态。虽然美联储收紧会在一定程度上影响美元市场的流动性，但目前央行的货币策略操作方法和节奏正在逐渐成熟，货币策略工具不断丰富，市场走势风险判断更加准确和有能力。应对这一挑战。此外，有人讨论美联储的战略转向节奏相对有序且可预测，这为市场的反应留下了足够的时间。因此，这将进一步降低美元变量对中国市场的冲击和冲击，预计人民币及相关资产将维持在中性合理区间波动。